Dette

Aug 18, 2023

La décision du gouvernement américain de donner son feu vert à un gazoduc de 300 milles dans le cadre d'une législation visant à éviter un défaut du Trésor a choqué à peu près tout le monde, à l'exception d'un mystérieux commerçant qui semble l'avoir vu venir.

A Wall Street, les analystes s'attendaient surtout à ce que de vagues promesses sur les permis énergétiques soient incluses dans un projet de loi visant à relever le plafond de la dette américaine. Pourtant, le trading d'options suggère que quelque chose de plus gros était peut-être en vue.

Le 24 mai – plusieurs jours avant l'annonce d'un accord – un énorme pari haussier a été fait sur Equitrans Midstream Corp., les données compilées par Bloomberg montrent. La société est profondément impliquée dans le pipeline de Mountain Valley, longtemps retardé. Le pari consistait à rafler 100 000 options d'achat sur les actions de l'entreprise.

Il s'est avéré prémonitoire et extrêmement rentable en quelques jours seulement.

Le 27 mai, la Maison Blanche et les législateurs républicains sont parvenus à un accord qui donnerait au pipeline de Mountain Valley, longtemps retardé, les approbations finales nécessaires pour achever le projet.

Tout au long du mois d'avril et d'une grande partie du mois de mai, les négociateurs de la Maison Blanche et du Congrès ont fait des allers-retours sur les paramètres généraux d'un accord. Presque jusqu'à la toute fin, les détails étaient étroitement liés et changeants. Des doutes subsistaient quant à savoir si un accord serait conclu avant que les États-Unis ne soient à court d'argent début juin.

La législation, qui a été promulguée par le président Joe Biden samedi, a forcé une action sur les permis pour le projet. Sur le papier, le pari semble avoir rapporté 7,5 millions de dollars jusqu'à vendredi. Certains se demandent si plus que la compétence et la chance ont joué un rôle.

« Mes questions sont : qui est le commerçant ? À quel point sont-ils sophistiqués ? Et quels sont leurs liens avec le gouvernement ? » a déclaré Donald Sherman, avocat en chef de l'organisme de surveillance de l'éthique Citizens for Responsibility and Ethics à Washington. Il a ajouté que le pari soulève le spectre de savoir si les paramètres de l'accord sur la dette ont été divulgués d'une manière ou d'une autre à l'avance.

Il est notoirement difficile de déterminer si une transaction est indûment basée sur des informations confidentielles, en particulier lorsqu'il s'agit d'informations sur le marché provenant de l'intérieur du gouvernement. Les règles sont également truffées de zones grises et d'ambiguïtés.

Les fonctionnaires, y compris les membres du Congrès, ne sont pas autorisés à échanger des informations confidentielles qu'ils ont apprises dans leur poste. Mais si, par exemple, quelqu'un entend par hasard un membre du personnel du Congrès mentionner à haute voix une information dans le train, il est probable qu'il soit en clair.

"Le défi pour les enquêteurs n'est pas seulement de savoir si des informations ont été partagées, mais de découvrir l'intention de les partager", a déclaré Philip Khinda, responsable des pratiques d'application de la SEC chez Cadwalader. "Ce sont des affaires très difficiles à porter, en raison des complications juridiques et d'enquête qu'elles posent."

Personne n'a été accusé d'actes répréhensibles avec le commerce des options. Un représentant de la Securities and Exchange Commission, qui serait chargée de superviser toute enquête, a refusé de dire si elle examinait la question.

Pourtant, les options d'achat attirent beaucoup d'attention pour leur timing - juste avant la conclusion de l'accord sur le plafond de la dette. Le prix d'exercice de 8 $ équivaut également à peu près à la façon dont certains analystes de Wall Street ont évalué le pipeline de Mountain Valley pour Equitrans.

Avant l'accord sur la dette, les perspectives du projet de pipeline de Mountain Valley étaient sombres. Les combats juridiques avec les écologistes ont fait rage pendant des années. Les actions d'Equitrans ont chuté de 35 % l'an dernier.

Après l'annonce surprise du démarrage du pipeline, Equitrans a répondu en rugissant. Les actions ont grimpé de 49% la semaine dernière, un record.

"Ces métiers sont très préoccupants", a déclaré Dan Taylor, professeur à la Wharton School qui étudie le délit d'initié. "Cela commence à poser la question de savoir s'il s'agit en fait d'une coïncidence."

Equitrans a déclaré que ni la société ni aucun de ses dirigeants n'étaient impliqués dans la transaction. Dans un communiqué, la société a également salué le pipeline comme "une infrastructure énergétique essentielle qui garantira aux familles américaines un accès fiable et abordable à l'énergie domestique" qui contribuera en fait à réduire les émissions de carbone et à renforcer la sécurité énergétique.

Certes, le projet a de puissants champions. Le sénateur Joe Manchin, un démocrate qui représente la Virginie-Occidentale où le pipeline traversera, est depuis longtemps un partisan. Il a célébré le projet vendredi, affirmant sur Twitter qu'il s'agissait "vraiment du MVP américain", une référence apparente aux initiales du projet.

Interrogé sur le commerce des options, Manchin a déclaré: "Je n'en ai aucune idée." Il a ajouté : "La seule chose que je sais, c'est que les gens ont besoin de pouvoir."

À part le commerce, l'inclusion du pipeline dans la loi sur le plafond de la dette a été un paratonnerre politique.

Le sénateur démocrate Tim Kaine de Virginie, dont l'État traverse également l'oléoduc, a proposé un amendement pour le retirer de l'accord sur la dette. Cet effort a échoué jeudi.

Les représentants de la Maison Blanche et Kevin McCarthy, qui a dirigé les négociations pour le GOP en tant que président de la Chambre, n'ont pas répondu samedi aux demandes de commentaires sur le commerce.

"La surprise a été qu'il ait en fait fait partie du projet de loi sur le plafond de la dette lui-même et ne faisait pas partie d'un vote séparé ou d'une promesse d'adopter un autre projet de loi", a déclaré l'analyste de Citi Spiro Dounis, qui couvre Equitrans.

Les options sous-jacentes à la transaction semblent être en cours. Cela indique que personne n'a encore encaissé le pari, et la manne pourrait augmenter si le rallye se poursuit.

–Avec l'aide d'Ari Natter, Gerson Freitas Jr., David Marino, Joe Ryan, Laura Litvan et Jordan Fabian.